Оценка рыночной стоимости предприятия при реструктуризации

К непризнанным убыткам относятся также инвестиции (например, ценные бумаги), которые обесценились, но учитываются по стоимости приобретения; - нереализованная прибыль — есть примеры, когда банки имеют значительный нереализованный доход от инвестиций или имущества, который может отражаться или не отражаться в балансе.

При признании банком этого дохода он рассматривается как избыточный капитал.

Чтобы определить уровень избыточного капитала или его дефицит, аналитик должен оценить уровень капитала первого уровня, который банк должен поддерживать. Далее следует внести все изменения, необходимые для определения фактического уровня капитала. Здесь требуется использовать профессиональное суждение. Следующий этап заключается в оценка квартира подмосковье оценке стоимости банка при условии возврата этого избытка капитала акционерам. Фондовые рынки не дают премии банкам, работающим с капиталом, существенно превышающим нормативные требования.

Это означает, что возврат избыточного капитала практически не повлияет на стоимость капитала банка. Чем больше растет проведение оценки стоимости земли леверидж, тем более сомнительной с теоретической и практической точек зрения становится исходная предпосылка, в соответствии с которой стоимость собственного капитала будет оставаться относительно стабильной при росте левериджа. Однако возврат избыточного капитала приведет к снижению балансовой стоимости капитала и (в большинстве случаев) к более высокой ROE.

Обычно в целях моделирования достаточно предположить, что избыточный капитал возвращается через специальные дивиденды, хотя на практике оценка рыночной стоимости квартиры в новосибирске может использовать выкуп акций или комбинацию этих двух методов. Возврат избыточного капитала приведет к сокращению чистой прибыли и капитала банка вследствие значений ROE, отличных от ROE при данном уровне левериджа.

Вопрос заключается в том, чтобы смоделировать влияние изменения левериджа на чистую прибыль.

Рассмотреть это влияние можно двумя способами: 1) сокращение активов — первый способ заключается в предположении, что возврат капитала будет сопровождаться соответствующим сокращением активов.

Оценка квартиры на ущерб

Например, можно смоделировать потери процентного дохода, предполагая, что банк продает государственные облигации и возвращает денежные средства акционерам; 2) увеличение процентных обязательств — в качестве второго варианта можно предположить, что банк увеличивает в ресурсах долю процентных депозитов.

Это приведет к увеличению процентных расходов, оставив процентные доходы на прежнем уровне. Точных способов моделирования указанных процессов не существует. Это гипотетические варианты, которые могут быть связаны с конкретными обстоятельствами.

Например, высоколиквидный банк с избытком розничных депозитов и длинной «чистой» позицией на межбанковском рынке может просто сократить эту позицию.

Выяснять оптимальные способы возврата избыточного капитала конкретным банком не имеет смысла, особенно если он и не намерен этого делать. Достаточно понимать масштабы потенциального оценка рыночной стоимости квартиры в новосибирске этих факторов на справедливую стоимость. Наиболее простой подход заключается в использовании внутренней долгосрочной безрисковой ставки и предположении о сокращении процентных доходов.

Безрисковая ставка, как правило, основана на долгосрочных государственных облигациях. Применим действующую ставку квартиры стоимости оценка рыночной в новосибирске на прибыль и рассмотрим влияние на чистую прибыль. Следующее уравнение показывает, как скорректированная ROE при выбранном целевом значении левериджа используется в бесконечной модели DDM: ROE = NP - XSC ¦ rf (1 - Tr) (E - XSC )(1 g) : где NP — прогноз годовой чистой прибыли на следующий год; XSC — избыточный капитал; Т — предельная ставка налога; E — текущая величина капитала; g — темп долгосрочного роста дивидендов.

После расчета ROE при текущем леверидже и при более высоком уровне левериджа можно рассчитать справедливую стоимость на двух разных уровнях. Более высокий уровень справедливой стоимости дает верхнюю границу, на которой может происходить возврат избыточного капитала (а может и не происходить).

Но если капитал в какую-то будущую дату будет возвращен, это приведет к снижению текущей стоимости капитала, т.

Оценить стоимость строительства дома

сама вероятность возврата капитала снижает его текущую стоимость. Рассмотрим пример прогнозирования скорректированного капитала на условном банке (табл.

Таблица 3 Прогнозируемый скорректированный капитал условного банка Показатель Ограничение на гибридный капитал (15 %) Ограничения на гибридный капитал отсутствуют Собственный капитал (2011 г) 53 000 53 000 Избыточный капитал —15 036 —22 986 Скорректированный собственный капитал 37 964 30 014 Ожидаемый рост 1,04 1,04 Ожидаемый собственный капитал (2012 г.) 39 483 31 215 Количество акций 5 000 5 000 Ожидаемая балансовая стоимость акции 7,90 6,24 Руководство банка рассматривает вопрос о его снижении до 5,5 %. В денежном выражении капитал 1-го уровня составляет 61 млрд долл.

Норматив достаточности капитала 1-го уровня составляет 4 %, или 27,6 млрд долл. Если бы было разрешено учитывать весь гибридный капитал в капитале 1-го уровня, то можно было бы вернуть акционерам 23 млрд долл. Предположим, что в расчет собственного капитала разрешено принимать только 15 % гибридного капитала по отношению к капиталу 1-го уровня. Следовательно, банк может вернуть акционерам только 15 млрд долл. Первый этап процесса оценки заключается в расчете будущего капитала и балансовой стоимости.

Будущий капитал рассчитывается с помощью увеличения скорректированной текущей стоимости капитала на предполагаемый долгосрочный рост 4 %.

Второй шаг заключается в оценке сокращения прогноза чистой прибыли из-за потери процентного дохода от возвращаемого капитала. Разделив скорректированную чистую прибыль на прогнозную величину будущего капитала, получим скорректиро- ванную ROE. Скорректированная ROE увеличилась с 14,8 до 19,5 %. Расчет скорректированной чистой прибыли представлен в табл. Доходность активов принята на уровне 0,05, или 5 %. Ставка налога на прибыль условно принята на уровне 40 %. Прогноз долгосрочного роста в 4 % остается неизменным.

Сопоставив пересмотренные значения в бесконечной модели DDM, и с учетом возвращенных акционерам 3 долл. на акцию, получим общую справедливую стоимость в 23,39 долл.

Как проводится оценка квартиры для продажи

Однако если нет никаких ограничений на использование гибридных инструментов в капитале 1-го уровня, то справедливая стоимость увеличится до 25,32 долл.

более чем на 25 % выше первоначальной оценки (табл. В заключение следует отметить, что вернуть капитал акционерам чрезвычайно трудно по двум причинам.

Во-первых, избыток капитала позволяет банку рассмотреть возможность будущих приобретений.

Во-вторых, возврат капитала может рассматриваться как признак слабости или недостаточной перспективности развития банка. Двухступенчатая модель является обычным вариантом бесконечной модели. В следующем Таблица 4 Скорректированный прогноз чистой прибыли условного банка Показатель 2012 г. (прогноз) Ограничение на гибридный капитал существует Ограничений на гибридный капитал нет Предполагаемая чистая прибыль (прогноз) 8 149 8 149 Потери чистого процентного дохода в результате возврата избыточного капитала 15 036 х 0,05 = 751 22 986 х 0,05 = 1 148 Потери чистого дохода 451 690 Скорректированная чистая прибыль 7 698 7 459 Ожидаемый собственный капитал 39 483 31 215 Скорректированная ROE, % 19,5 23,9 Таблица 5 скорректированный прогноз чистой прибыли при более высоком уровне левериджа Показатель ограничение на гибридный ограничений на гибрид- капитал существует ный капитал нет ROE - g, % 15,5 19,9 COE - g, % 6 6 Справедливое значение PRV 2,58 3,32 Балансовая стоимость акции 7,90 6,24 Справедливая оценка при более высоком леверидже 20,38 20,72 Возврат избыточного капитала 3,01 4,60 Справедливая стоимость акции, всего 23,39 25,32 примере имеется точный прогноз для трех показателей: стоимость капитала — 10 %, предполагаемый рост — 4 %, значение ROE — 14,8 %.

Оценка управления ценными бумагами на фондовом рынке

По прогнозам в первые годы банк растет быстрее, чем средний долгосрочный прогноз, и в течение первых двух лет выплачивает очень низкие дивиденды. Начиная с третьего года предусматривается увеличение коэффициента выплаты дивидендов на 73 % (1—4 / 14,8 %). Базовый сценарий по двухступенчатой модели DDM представлен в табл. Более сложные модели разрабатываются для того, чтобы снизить значение ROE до уровня COE.

Они содержат больше возможностей для ошибок, и их реальное применение затруднено. Модели DDM в руках опытного практика являются простым, чрезвычайно гибким инструментом оценки стоимости банка. Аргументы, что он чувствителен к оценка рыночной стоимости квартиры в новосибирске небольшим изменениям в исходных предпосылках, являются вполне справедливыми, однако они свидетельствуют о непонимании сути метода.

Реальная стоимость акций исходит из их будущих доходов в течение очень длительного периода оценка рыночной стоимости квартиры в новосибирске. Небольшие различия в предположениях приведут к относительно большим оцените проект дома изменениям в итоговом результате при любом количественном методе оценки.

Аналитики и инвесторы используют ряд стоимостных оценок: 1) отношение цены акции к ее балансовой стоимости PBR — в рамках DDM отношение цены акции к ее балансовой стоимости является производным значением, основанным на оценке справедливой стоимости, деленной на балансовую оценка рыночной стоимости квартиры в новосибирске.

Справедливая стоимость акции зависит от трех основных факторов: ROE, COE и g (рост). Необходимо рассмотреть согласование понятий «балансовая стоимость» и «собственный капитал».

Понятие «собственный капитал», на котором основана балансовая стоимость, и стоимость акционерного капитала, используемая в ROE, имеют одну и ту же основу.

Два наиболее частых расхождения между ними рассмотрены ранее (гудвилл и переоценка основных средств).

Далее, значимые сравнения — судить о том, что один банк дешевле другого только на основании того, что отношение рыночной стоимости акции к ее балансовой стоимости PBR одного банка ниже, чем другого, неправильно.

Сбербанк сделать оценку квартиры

Оценка лесных участков